计算机

【兴证计算机】1月金股：金山办公（688111.SH）- 2021.1

兴业计算机团队

时间：2021-01-08

January 2021
金山办公
688111.SH
 
核心逻辑

1、公司是业绩持续高增长的云计算龙头厂商。2020Q3，收入同比增长64.62%，归母净利润同比增长313.61%，扣非净利润同比增长208.37%，持续高增长。其中，SaaS收入增速超过整体收入，2020H1同比增长70.89%，云收入占比已超过58%。

2、用户数及付费转化率具有极大增长潜力。2020前三季度公司PC端用户1.72亿，与6亿办公用户差距很大，移动端用户2.75亿，距离手机总用户数仍有极大提升空间。按照公司半年报，截止年中，付费转化率3.7%，仍处于较低水平。

3、产品边界正持续扩张，客单价提升潜力较大。按照2020H1公司订阅收入与付费用户计算，当前订阅客户的客单价31.7元，仅为微软Office的4.49%。公司持续拓宽产品边界，提升客户粘性，如去年12月份发布5款协同新品，客单价未来提升潜力大。 

 
重点推荐！


风险提示

1、小非解禁减持对股价可能存在压制
2、研发费用对短期利润的负面影响
3、行业竞争加剧的风险





联系人

蒋佳霖 18614021551
孙   乾 15201966173
吴鸣远 15601668682
冯欣怡 15109111151
杨本鸿 18817829969

注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《核心指标持续改善,成长有望加速 》

对外发布时间：2020年3月25日

报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师 ：

蒋佳霖  SAC执业证书编号：S0190515050002

自媒体信息披露与重要声明


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